文献类型：期刊文章

作　　者：张云齐[1] 杨淏宇[1] 张笑语[2]

ZHANG Yunqi;YANG Haoyu;ZHANG Xiaoyu(School of Finance,Nankai University,Tianjin 300350 China;School of Finance,Capital University of Economics and Business,Bejing China)

机构地区：[1]南开大学金融学院 [2]首都经济贸易大学金融学院

出　　处：《金融评论》

基　　金：教育部人文社会科学研究青年基金项目“企业层面的“试点效应”:基于国有企业混合所有制改革的研究”(项目批准号:20YJC790183);国家自然科学基金青年项目“ETF与企业决策”(项目批准号:72203112);南开大学中央高校基本科研业务费专项资金“债务积压与个人破产滥用”(项目批准号:998/63212140)的资助。

年　　份：2023

卷　　号：15

期　　号：4

起止页码：22-43

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2020、CSSCI、CSSCI2023_2024、NSSD、RCCSE、RWSKHX、核心刊

摘　　要：ESG(环境、社会责任和公司治理)是当前公司金融的重要研究内容。对于ESG表现的考察依赖于ESG评级,但目前一个广泛存在的问题是不同ESG评级机构给出的评级存在着较大的分歧,其影响和对策尚待研究。本文首次检验了ESG评级分歧对上市企业债务资本成本的影响,并探讨背后的机制。结果表明,ESG评级分歧较高的企业有着更高的债务资本成本。本文进一步分析了2019年中国香港交易所进行的ESG信息披露规则改革的政策冲击,和ESG评级分歧在不同信息披露规范性企业中的影响,发现企业ESG信息披露的不规范是导致该效应的重要因素,市场认为企业ESG真实表现背离评级均值的风险高,因而要求一个额外的风险溢价。此外,结合文献中关于企业权益融资成本的证据,本文发现尽管评级分歧使企业债务资本成本增加,但由于该分歧同时增加了权益融资成本,故企业债务融资比例不降反升。本文从企业融资决策的视角,为ESG评级分歧产生的后果和作用机制提供了一定的证据支持,并且具有重要的政策含义:由于ESG评级分歧负面影响的机制在于让市场认为其信息披露不规范,因此解决评级分歧负面影响的关键在于建立ESG信息披露标准来引导企业规范披露,并引导企业积极向市场释放披露规范性的信号。

关 键 词：ESG评级分歧  ESG信息披露  债务资本成本 融资决策

分 类 号：X322] F832.51[金融学类]